Monday , March 8 2021
Home / Dirk Niepelt
Dirk Niepelt

Dirk Niepelt

Dirk Niepelt is Director of the Study Center Gerzensee and Professor at the University of Bern. A research fellow at the Centre for Economic Policy Research (CEPR, London), CESifo (Munich) research network member and member of the macroeconomic committee of the Verein für Socialpolitik, he served on the board of the Swiss Society of Economics and Statistics and was an invited professor at the University of Lausanne as well as a visiting professor at the Institute for International Economic Studies (IIES) at Stockholm University.

Articles by Dirk Niepelt

“Dirk Niepelt imäch (Interview with Dirk Niepelt),” swissinfo, 2020

December 15, 2020

Dirk Niepelt ist der Direktor des Studienzentrums Gerzensee und Professor für Makroökonomie an der Universität Bern. Hier im Gespräch mit Geldcast-Host Fabio Canetg.
Swissinfo, December 14, 2020. HTML, podcast.
We talk about CBDC, the Swiss National Bank, whether CBDC would render it easier to implement helicopter drops, and how central bank profits should be distributed.

Dirk Niepelt ist weltweit einer der führenden Forscher auf dem Gebiet der elektronischen Zentralbankengelder. Fabio Canetg traf ihn zum Geldcast.
“Bis vor wenigen Jahren wurde das elektronische Zentralbankengeld von den Notenbanken noch sehr skeptisch beurteilt”, sagt Dirk Niepelt. Das sei heute aber nicht mehr so. Denn: “Der Weg geht ganz klar in Richtung digitale Währungen.” Der

Read More »

SUERF Webinar Baffi Bocconi Libra 2 0 20200831

November 24, 2020

This SUERF Baffi Bocconi e-lecture hosted Katrin Assenmacher, ECB, and Dirk Niepelt, University of Bern, to discuss Libra 2.0 from a monetary policy and financial stability perspective and to set Libra 2.0 in relation to the concept of Central Bank Digital Currencies (CBDC). After the two presentations the speakers answered live to questions posed in the chat. Moderator: Donato Masciandaro, Bocconi University. Idea and scientific design: Ernest Gnan, OeNB and SUERF.[embedded content]

You Might Also Like

“Monetäre Staatsfinanzierung mit Folgen (Monetary Financing of Government),” Die Volkswirtschaft, 2020
Die Volkswirtschaft, 24 July 2020. PDF. Clarifying the connections between outright monetary financing, QE, the

Read More »

“Unabhängigkeit der Nationalbank (Independence of the SNB),” FuW, 2020

July 28, 2020

Finanz und Wirtschaft, July 25, 2020. PDF.

Von verschiedenen Seiten werden Ansprüche an den Gewinn der Nationalbank gestellt. Es sollte in der Kompetenz der SNB liegen, zu entscheiden, welchen Teil ihrer Bilanz sie nicht zur Erfüllung ihrer Aufgaben benötigt.
Die Europäische Zentralbank ist Kritik gewohnt. Immer wieder sieht sie sich mit dem Vorwurf konfrontiert, ihre Kompetenzen zu überschrei­ten. Dabei spielt die Diskussion über monetäre Staats­finanzierung eine zentrale Rolle: Viele Bürger und Politi­ker machen sich Sorgen, dass fiskalische Interessen der Mitgliedstaaten die Geldpolitik beeinflussen und die monetäre Stabilität in der Eurozone gefährden könnten.
In der Schweiz verläuft die Diskussion derzeit gerade entgegengesetzt. Was vor kurzem unvorstellbar

Read More »

“Monetäre Staatsfinanzierung mit Folgen (Monetary Financing of Government),” Die Volkswirtschaft, 2020

July 27, 2020

Die Volkswirtschaft, 24 July 2020. PDF.
Clarifying the connections between outright monetary financing, QE, the distribution of seignorage profits, the relationship between fiscal and monetary policy, and central bank independence.
Wenn Parlamentarier höhere Gewinnausschüttungen der Nationalbank fordern, Kritiker im
Euroraum mehr «Quantitative Easing» oder Helikoptergeld verlangen und andere Stimmen
monetäre Staatsfinanzierung monieren, dann steht die Beziehung zwischen Geld- und
Fiskalpolitik zur Debatte. Eine Auslegeordnung.

You Might Also Like

“Wenn die Notenbank den Staat finanziert (When the Central Bank Finances the State),” FAS, 2020
Monetary deficit financing is the norm—after all,

Read More »

Lecture Series (online): Prof. Dr. Niepelt – Digital Money and Central Bank Digital Currency

June 9, 2020

This lecture series is about “Digital Money and Central Bank Digital Currency” with Dr. Prof. Dirk Niepelt, Director of Study Centre Gerzensee, Foundation of the Swiss National Bank. Associate Professor University Bern.
Central banks already issue digital money, but only to a select group of financial institutions. Central bank digital currency would extend this to households and firms. This column examines the proposal for such currency and assesses the opportunities and risks. It argues that while preparations for the launch of Libra have not proceeded according to plan, it has become clear that for central banks, maintaining the status quo is not an option.
Expert Speaker
Prof. Dr. Dirk Niepelt is Associate Professor at the University of Bern and Director

Read More »

“Wenn die Notenbank den Staat finanziert (When the Central Bank Finances the State),” FAS, 2020

June 2, 2020

FAS, 31 May 2020. PDF.
Monetary deficit financing is the norm—after all, central banks distribute their profits. Monetary financing occurs in the context of regular open market operations and QE and, hyper charged, with helicopter drops. The question is not whether monetary policy should finance the government, but why it does so, and to what extent. Fiscal and monetary policy are inherently connected; what constitutes monetary policy is defined by objectives.

You Might Also Like

Central Banks Zoom In on CBDC
According to a BIS press release, several leading central banks collaborate with the BIS on matters relating to the introduction of CBDC: The Bank of Canada, the Bank of England, the Bank of Japan,

Read More »

Switzerland Peps Up SMEs

March 28, 2020

How Switzerland peps up SMEs: Banks are encouraged to extend credit (at 0%). The treasury guarantees the loans. The SNB refinances banks and accepts the guaranteed loans as collateral. Fast and efficient. Eventually, some of these loans will turn into grants of course. But that’s ok; the first-best response to a shock with asymmetric effects does involve transfers if markets are incomplete.

You Might Also Like

BIS Innovation Hub Centre in Switzerland
From the SNB’s press release regarding the newly established BIS Innovation Hub Centre in Switzerland: The Swiss Centre will initially conduct research on two projects. The first of these will examine the integration of digital central bank money into a

Read More »

Central Banks Zoom In on CBDC

January 23, 2020

According to a BIS press release, several leading central banks collaborate with the BIS on matters relating to the introduction of CBDC:
The Bank of Canada, the Bank of England, the Bank of Japan, the European Central Bank, the Sveriges Riksbank and the Swiss National Bank, together with the Bank for International Settlements (BIS), have created a group to share experiences as they assess the potential cases for central bank digital currency (CBDC) in their home jurisdictions.
The group will assess CBDC use cases; economic, functional and technical design choices, including cross-border interoperability; and the sharing of knowledge on emerging technologies. It will closely coordinate with the relevant institutions and forums – in particular, the Financial

Read More »

BIS Innovation Hub Centre in Switzerland

October 9, 2019

From the SNB’s press release regarding the newly established BIS Innovation Hub Centre in Switzerland:
“The Swiss Centre will initially conduct research on two projects. The first of these will examine the integration of digital central bank money into a distributed ledger technology infrastructure. This new form of digital central bank money would be aimed at facilitating the settlement of tokenised assets between financial institutions. Tokens are digital assets that can be transferred from one party to another. The project will be carried out as part of a collaboration between the SNB and the SIX Group in the form of a proof of concept.
The second project will address the rise in requirements placed on central banks to be able to effectively track and monitor

Read More »

SNB Grants Fintechs Access to SIC

January 16, 2019

In a press release the Swiss National Bank explains that it

grants access to … [fintechs] that make a significant contribution to the fulfilment
of the SNB’s statutory tasks, and whose admission does not pose any major risks. Entities with fintech licences whose business model makes them significant participants in the area of Swiss franc payment transactions will therefore be granted access to the SIC system and to sight deposit accounts.
The Swiss Financial Market Supervisory Authority is in charge of granting fintech licences.

Related posts: Swiss stock exchange could lose EU access in January
Will the SNB ever make profits again?

Read More »

“Vollgeld – Was spricht dagegen? (Sovereign Money—What are the Problems?),” RABE, 2018

May 19, 2018

Vollgeld-Initiative: Warum sie gefährlich ist
Die Vollgeld-Initiative will die Schweizer Geldpolitik komplett umkrempeln. Künftig soll nur noch die Nationalbank Geld herstellen dürfen, sowohl Banknoten und Münzen als auch das elektronische Geld. Die Schweizer Geschäftsbanken wie die UBS oder die CS, die heute 90% des elektronischen Geldes herstellen, soll das künftig verboten sein.
Die Vollgeld-KritikerInnen warnen von diesem laut ihnen radikalen Systemwechsel und befürchten insbesondere, dass die Initiative ihre Wirkung verfehlt, Schuldenwirtschaft und Finanzspekulation zu unterbinden. Zudem befürchten sie, dass sich durch wachsenden politischen Druck die Unabhängigkeit der Nationalbank gefährdet wird. Die

Read More »

“Was Vollgeld bringt – und was nicht (Sovereign Money—Pluses and Minuses),” SRF, 2018

April 30, 2018

[embedded content]
Wer soll Franken herstellen dürfen? Nur die Schweizerische Nationalbank, oder auch die Geschäftsbanken wie UBS, CS oder die Kantonalbanken? Ginge es nach der Vollgeld-Initiative, über die wir am 10. Juni abstimmen, wäre künftig klar: Geld als gesetzliches Zahlungsmittel gäbe es nur von der SNB.
Offsetmaschine zum Druck von Schweizer Banknoten bei der Schweizerischen Nationalbank. Keystone – Click to enlarge
Höchst umstritten ist jedoch, welche Folgen es hätte, würde die Schweiz als erstes und einziges Land ihre Währung auf Vollgeld umstellen.
Die Befürworter sagen, das Geld auf dem Bankkonto wäre dann viel sicherer als heute – so sicher wie Bargeld im Tresor. Und zwar auch, wenn dereinst wieder

Read More »

Elektronisches Zentralbankengeld hat Vorteile

April 13, 2018

– Click to enlarge
Die Schweizerische Nationalbank hat dem E-Franken eine Absage erteilt – zu Unrecht, sagt Dirk Niepelt im Interview mit Der Direktor des SNB-nahen Studienzentrums Gerzensee erklärt, warum digitales Geld Vorteile bringt.
Vergangene Woche hat sich Andréa Mächler, Mitglied des dreiköpfigen Direktoriums der Schweizerischen Nationalbank (SNB), kritisch zur Einführung eines elektronischen Frankens durch die SNB geäussert, wie auch berichtete. Im Folgenden geht Dirk Niepelt vom Studienzentrum Gerzensee vertieft auf das Thema einer digitalen Zentralbankenwährung ein und nennt die Auswirkungen, welche diese hätte.
Herr Niepelt, was ist der Unterschied zwischen einer Kryptowährung

Read More »

SNB Rejects Vollgeld and Questions ‘Reserves for All’

January 17, 2018

In the NZZ, Peter Fischer reports that SNB president Thomas Jordan rejects the Vollgeld initiative and stops short of endorsing the ‘reserves for all’ proposal.

… wehrt sich die Nationalbank auch gegen Vorschläge aus akademischen Kreisen, die von der Nationalbank fordern, nicht mehr nur Banken, sondern auch direkt den Schweizer Bürgern elektronisches Zentralbankgeld zur Verfügung zu stellen. Am einfachsten ginge dies, wenn jedermann bei der SNB ein Konto halten könnte. Jordan warnt davor, dass in einem solchen Fall die bewährte Arbeitsteilung zwischen Privatsektor und Zentralbank zur Disposition stünde. Die Fähigkeit der Banken, Kredite zu vergeben und Fristentransformation zu betreiben, würde eingeschränkt. Das

Read More »

Swiss Perfectionism

December 18, 2017

In Der Bund, Adrian Sulc comments on the Swiss National Bank’s perfectionism.
Keine andere Schweizer Organisation kommuniziert so professionell wie die SNB, keine andere Organisation kann so gut dichthalten.
Perfectionism is costly.
Der Personalbestand ist in den letzten fünf Jahren um 18 Prozent auf 795 Vollzeitstellen gestiegen. … Die durchschnittlichen Lohnkosten pro Mitarbeiter betragen mittlerweile 155 000 Franken pro Jahr. Dies weil gemäss Nationalbank fast ausschliesslich Spezialisten aus Wirtschaft und IT eingestellt wurden.

Kostensteigerung bei der SNB, 2006 – 2016 – Click to enlarge

Related posts: Jim Grant: “Markets Trust Too Much In

Read More »

Switzerland’s Changing International Linkages

August 3, 2017

In a CEPR discussion paper, Cedric Tille argues that Switzerland’s international linkages have been transformed over the last decade. Abstract:

– Click to enlarge
Over the last decade, the economic linkages between Switzerland and the rest of the world have been transformed. First, merchanting and the chemical industry account for an increasing share of international trade, with chemicals exports expanding robustly in recent years despite the European crisis and the strong Swiss franc. Second, the nature of international financial integration has changed. While private investors drove Switzerland’s financial flows and net foreign assets before the financial crisis, the foreign reserves accumulation by the

Read More »

The SNB’s Currency Interventions

June 5, 2017

On the FT’s Alphaville blog, Matthew Klein reviews Swiss monetary policy over the last years and its effect on the real economy. He concludes that
it seems the SNB’s relentless accumulation of foreign assets has been pointless — at best. More likely, the behaviour qualifies as predatory mercantilism at the expense of the rest of the world, especially Switzerland’s hard-hit neighbours.

SNB Holdings, 2001 – 2017(see more posts on SNB Holdings, ) – Click to enlarge

Swiss Franc Exchange Rates, 2001 – 2017 – Click to enlarge

Tags: balance sheet,exchange rate,Exchange rate

Read More »

Digital Swiss Francs

May 5, 2017

The Swiss National Bank held its annual general meeting of shareholders (web TV). In response to one of the questions posed by shareholders Thomas Jordan suggested (2:58–2:59) that possibly a digital Swiss Franc might be introduced sometime in the future.

Tags: Digital currency,Electronic money,Featured,M0 base money,newsletter,Notes,Swiss National Bank,Switzerland

Read More »

Swiss Franc Exchange Rate Index

April 12, 2017

The Swiss National Bank has updated its exchange rate indices. In an SNB Economic Studies paper, Robert Müller describes how. The upshot is that the SNB considers the Swiss Franc slightly less overvalued than before. From the abstract:

The key aspects of the revision are: the application of the weighting method used by the IMF, which takes into account so-called third-market effects; continuous updating of the countries incorporated into the index; and calculation of a chained index. The methodological changes in the calculation of the new index have only a slight effect on the development of the nominal index. However, the difference between the nominal and real index (CPI-based) has increased with the new calculation. This is explained by the fact that countries with a greater weighting in the new index have higher average rates of inflation than those whose weighting has been reduced.

Nominal and real effective exchange rate indices of Swiss Franc(see more posts on Swiss Franc Index, ) Source: www.snb.

Read More »

How Derivatives Markets Responded to the De-Pegging of the Swiss Franc

January 13, 2017

In a Bank of England Financial Stability Paper, Olga Cielinska, Andreas Joseph, Ujwal Shreyas, John Tanner and Michalis Vasios analyze transactions on the Swiss Franc foreign exchange over-the-counter derivatives market around January 15, 2015, the day when the Swiss National Bank de-pegged the Swiss Franc. From the abstract:
The removal of the floor led to extreme price moves in the forwards market, similar to those observed in the spot market, while trading in the Swiss franc options market was practically halted. We find evidence that the rapid intraday price fluctuation was associated with poor underlying market liquidity conditions, in particular the limited provision of liquidity by dealer banks in the first hour after the event. Looking at longer-term effects, we observe a reduced level of liquidity, associated with an increased level of market fragmentation, higher market volatility and an increase in the degree of collateralisation in the weeks following the event.

Read More »

Kosten eines Vollgeld-Systems sind hoch (Costly Sovereign Money)

December 22, 2016

Kosten eines Vollgeld-Systems sind hoch
Eine Umsetzung der Vollgeld-Initiative würde grossen Schaden anrichten und dürfte im Ergebnis selbst die Initianten enttäuschen. Verbesserungen verspricht dagegen eine «sanfte» Reform: die Einführung von elektronischem SNB-Geld für alle.
Der Präsident des Vereins Monetäre Modernisierung Hansruedi Weber (Mitte) und zwei verkleidete Aktivisten reichen im Dezember 2015 bei der Bundeskanzlei die Unterschriften für die Vollgeld-Initiative ein. (Bild: Keystone)
– Click to enlarge
Die Vollgeld-Initiative sieht grundlegende Änderungen der Bundeskompetenzen in Geld- und Währungsangelegenheiten vor. Sie verlangt insbesondere, dass nur noch der Bund Buchgeld schaffen darf und die Schweizerische Nationalbank (SNB) neues Geld anhand von Transfers an Bund, Kantone oder Bürger in Umlauf bringt.
Dies hätte eine klare Trennung von Verantwortlichkeiten zur Folge: Die SNB allein würde den Bestand an Zahlungsmitteln kontrollieren, und die Geschäftsbanken würden zu blossen Intermediären, da sie selber kein Buchgeld («Giralgeld») mehr schöpfen dürften. Abgesehen von Münzen würde alles Geld, auch Buchgeld, von der SNB emittiert und wäre somit Notenbankgeld. Haushalte und Firmen hätten ebenso Zugang zu elektronischem Notenbankgeld wie Banken, für die dies heute schon gilt.

Read More »

Swiss Sovereign Money Initiative: Reserves For Everyone

August 23, 2016

On a new website, Aleksander Berentsen rejects the Swiss Vollgeld initiative. As an alternative, he suggests the Swiss National Bank should offer transaction accounts for everybody, in line with proposals I have made earlier (see here (2016), here (2015), here (2015)).
In the Handelszeitung (here and here), Simon Schmid reports.

Read More »