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Dirk Niepelt

Dirk Niepelt

Dirk Niepelt is Director of the Study Center Gerzensee and Professor at the University of Bern. A research fellow at the Centre for Economic Policy Research (CEPR, London), CESifo (Munich) research network member and member of the macroeconomic committee of the Verein für Socialpolitik, he served on the board of the Swiss Society of Economics and Statistics and was an invited professor at the University of Lausanne as well as a visiting professor at the Institute for International Economic Studies (IIES) at Stockholm University.

Articles by Dirk Niepelt

Switzerland Peps Up SMEs

March 28, 2020

How Switzerland peps up SMEs: Banks are encouraged to extend credit (at 0%). The treasury guarantees the loans. The SNB refinances banks and accepts the guaranteed loans as collateral. Fast and efficient. Eventually, some of these loans will turn into grants of course. But that’s ok; the first-best response to a shock with asymmetric effects does involve transfers if markets are incomplete.

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BIS Innovation Hub Centre in Switzerland
From the SNB’s press release regarding the newly established BIS Innovation Hub Centre in Switzerland: The Swiss Centre will initially conduct research on two projects. The first of these will examine the integration of digital central bank money into a

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Central Banks Zoom In on CBDC

January 23, 2020

According to a BIS press release, several leading central banks collaborate with the BIS on matters relating to the introduction of CBDC:
The Bank of Canada, the Bank of England, the Bank of Japan, the European Central Bank, the Sveriges Riksbank and the Swiss National Bank, together with the Bank for International Settlements (BIS), have created a group to share experiences as they assess the potential cases for central bank digital currency (CBDC) in their home jurisdictions.
The group will assess CBDC use cases; economic, functional and technical design choices, including cross-border interoperability; and the sharing of knowledge on emerging technologies. It will closely coordinate with the relevant institutions and forums – in particular, the Financial

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BIS Innovation Hub Centre in Switzerland

October 9, 2019

From the SNB’s press release regarding the newly established BIS Innovation Hub Centre in Switzerland:
“The Swiss Centre will initially conduct research on two projects. The first of these will examine the integration of digital central bank money into a distributed ledger technology infrastructure. This new form of digital central bank money would be aimed at facilitating the settlement of tokenised assets between financial institutions. Tokens are digital assets that can be transferred from one party to another. The project will be carried out as part of a collaboration between the SNB and the SIX Group in the form of a proof of concept.
The second project will address the rise in requirements placed on central banks to be able to effectively track and monitor

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SNB Grants Fintechs Access to SIC

January 16, 2019

In a press release the Swiss National Bank explains that it

grants access to … [fintechs] that make a significant contribution to the fulfilment
of the SNB’s statutory tasks, and whose admission does not pose any major risks. Entities with fintech licences whose business model makes them significant participants in the area of Swiss franc payment transactions will therefore be granted access to the SIC system and to sight deposit accounts.
The Swiss Financial Market Supervisory Authority is in charge of granting fintech licences.

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Swiss

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“Vollgeld – Was spricht dagegen? (Sovereign Money—What are the Problems?),” RABE, 2018

May 19, 2018

Vollgeld-Initiative: Warum sie gefährlich ist
Die Vollgeld-Initiative will die Schweizer Geldpolitik komplett umkrempeln. Künftig soll nur noch die Nationalbank Geld herstellen dürfen, sowohl Banknoten und Münzen als auch das elektronische Geld. Die Schweizer Geschäftsbanken wie die UBS oder die CS, die heute 90% des elektronischen Geldes herstellen, soll das künftig verboten sein.
Die Vollgeld-KritikerInnen warnen von diesem laut ihnen radikalen Systemwechsel und befürchten insbesondere, dass die Initiative ihre Wirkung verfehlt, Schuldenwirtschaft und Finanzspekulation zu unterbinden. Zudem befürchten sie, dass sich durch wachsenden politischen Druck die Unabhängigkeit der Nationalbank gefährdet wird. Die

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“Was Vollgeld bringt – und was nicht (Sovereign Money—Pluses and Minuses),” SRF, 2018

April 30, 2018

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Wer soll Franken herstellen dürfen? Nur die Schweizerische Nationalbank, oder auch die Geschäftsbanken wie UBS, CS oder die Kantonalbanken? Ginge es nach der Vollgeld-Initiative, über die wir am 10. Juni abstimmen, wäre künftig klar: Geld als gesetzliches Zahlungsmittel gäbe es nur von der SNB.
Offsetmaschine zum Druck von Schweizer Banknoten bei der Schweizerischen Nationalbank. Keystone – Click to enlarge
Höchst umstritten ist jedoch, welche Folgen es hätte, würde die Schweiz als erstes und einziges Land ihre Währung auf Vollgeld umstellen.
Die Befürworter sagen, das Geld auf dem Bankkonto wäre dann viel sicherer als heute – so sicher wie Bargeld im Tresor. Und zwar auch, wenn dereinst wieder

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Elektronisches Zentralbankengeld hat Vorteile

April 13, 2018

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Die Schweizerische Nationalbank hat dem E-Franken eine Absage erteilt – zu Unrecht, sagt Dirk Niepelt im Interview mit finews.ch. Der Direktor des SNB-nahen Studienzentrums Gerzensee erklärt, warum digitales Geld Vorteile bringt.
Vergangene Woche hat sich Andréa Mächler, Mitglied des dreiköpfigen Direktoriums der Schweizerischen Nationalbank (SNB), kritisch zur Einführung eines elektronischen Frankens durch die SNB geäussert, wie auch finews.ch berichtete. Im Folgenden geht Dirk Niepelt vom Studienzentrum Gerzensee vertieft auf das Thema einer digitalen Zentralbankenwährung ein und nennt die Auswirkungen, welche diese hätte.
Herr Niepelt, was ist der Unterschied zwischen einer Kryptowährung

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SNB Rejects Vollgeld and Questions ‘Reserves for All’

January 17, 2018

In the NZZ, Peter Fischer reports that SNB president Thomas Jordan rejects the Vollgeld initiative and stops short of endorsing the ‘reserves for all’ proposal.

… wehrt sich die Nationalbank auch gegen Vorschläge aus akademischen Kreisen, die von der Nationalbank fordern, nicht mehr nur Banken, sondern auch direkt den Schweizer Bürgern elektronisches Zentralbankgeld zur Verfügung zu stellen. Am einfachsten ginge dies, wenn jedermann bei der SNB ein Konto halten könnte. Jordan warnt davor, dass in einem solchen Fall die bewährte Arbeitsteilung zwischen Privatsektor und Zentralbank zur Disposition stünde. Die Fähigkeit der Banken, Kredite zu vergeben und Fristentransformation zu betreiben, würde eingeschränkt. Das

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Swiss Perfectionism

December 18, 2017

In Der Bund, Adrian Sulc comments on the Swiss National Bank’s perfectionism.
Keine andere Schweizer Organisation kommuniziert so professionell wie die SNB, keine andere Organisation kann so gut dichthalten.
Perfectionism is costly.
Der Personalbestand ist in den letzten fünf Jahren um 18 Prozent auf 795 Vollzeitstellen gestiegen. … Die durchschnittlichen Lohnkosten pro Mitarbeiter betragen mittlerweile 155 000 Franken pro Jahr. Dies weil gemäss Nationalbank fast ausschliesslich Spezialisten aus Wirtschaft und IT eingestellt wurden.

Kostensteigerung bei der SNB, 2006 – 2016 – Click to enlarge

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Switzerland’s Changing International Linkages

August 3, 2017

In a CEPR discussion paper, Cedric Tille argues that Switzerland’s international linkages have been transformed over the last decade. Abstract:

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Over the last decade, the economic linkages between Switzerland and the rest of the world have been transformed. First, merchanting and the chemical industry account for an increasing share of international trade, with chemicals exports expanding robustly in recent years despite the European crisis and the strong Swiss franc. Second, the nature of international financial integration has changed. While private investors drove Switzerland’s financial flows and net foreign assets before the financial crisis, the foreign reserves accumulation by the

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The SNB’s Currency Interventions

June 5, 2017

On the FT’s Alphaville blog, Matthew Klein reviews Swiss monetary policy over the last years and its effect on the real economy. He concludes that
it seems the SNB’s relentless accumulation of foreign assets has been pointless — at best. More likely, the behaviour qualifies as predatory mercantilism at the expense of the rest of the world, especially Switzerland’s hard-hit neighbours.

SNB Holdings, 2001 – 2017(see more posts on SNB Holdings, ) – Click to enlarge

Swiss Franc Exchange Rates, 2001 – 2017 – Click to enlarge

Tags: balance sheet,exchange rate,Exchange rate

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Digital Swiss Francs

May 5, 2017

The Swiss National Bank held its annual general meeting of shareholders (web TV). In response to one of the questions posed by shareholders Thomas Jordan suggested (2:58–2:59) that possibly a digital Swiss Franc might be introduced sometime in the future.

Tags: Digital currency,Electronic money,Featured,M0 base money,newsletter,Notes,Swiss National Bank,Switzerland

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Swiss Franc Exchange Rate Index

April 12, 2017

The Swiss National Bank has updated its exchange rate indices. In an SNB Economic Studies paper, Robert Müller describes how. The upshot is that the SNB considers the Swiss Franc slightly less overvalued than before. From the abstract:

The key aspects of the revision are: the application of the weighting method used by the IMF, which takes into account so-called third-market effects; continuous updating of the countries incorporated into the index; and calculation of a chained index. The methodological changes in the calculation of the new index have only a slight effect on the development of the nominal index. However, the difference between the nominal and real index (CPI-based) has increased with the new calculation. This is explained by the fact that countries with a greater weighting in the new index have higher average rates of inflation than those whose weighting has been reduced.

Nominal and real effective exchange rate indices of Swiss Franc(see more posts on Swiss Franc Index, ) Source: www.snb.

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How Derivatives Markets Responded to the De-Pegging of the Swiss Franc

January 13, 2017

In a Bank of England Financial Stability Paper, Olga Cielinska, Andreas Joseph, Ujwal Shreyas, John Tanner and Michalis Vasios analyze transactions on the Swiss Franc foreign exchange over-the-counter derivatives market around January 15, 2015, the day when the Swiss National Bank de-pegged the Swiss Franc. From the abstract:
The removal of the floor led to extreme price moves in the forwards market, similar to those observed in the spot market, while trading in the Swiss franc options market was practically halted. We find evidence that the rapid intraday price fluctuation was associated with poor underlying market liquidity conditions, in particular the limited provision of liquidity by dealer banks in the first hour after the event. Looking at longer-term effects, we observe a reduced level of liquidity, associated with an increased level of market fragmentation, higher market volatility and an increase in the degree of collateralisation in the weeks following the event.

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Kosten eines Vollgeld-Systems sind hoch (Costly Sovereign Money)

December 22, 2016

Kosten eines Vollgeld-Systems sind hoch
Eine Umsetzung der Vollgeld-Initiative würde grossen Schaden anrichten und dürfte im Ergebnis selbst die Initianten enttäuschen. Verbesserungen verspricht dagegen eine «sanfte» Reform: die Einführung von elektronischem SNB-Geld für alle.
Der Präsident des Vereins Monetäre Modernisierung Hansruedi Weber (Mitte) und zwei verkleidete Aktivisten reichen im Dezember 2015 bei der Bundeskanzlei die Unterschriften für die Vollgeld-Initiative ein. (Bild: Keystone)
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Die Vollgeld-Initiative sieht grundlegende Änderungen der Bundeskompetenzen in Geld- und Währungsangelegenheiten vor. Sie verlangt insbesondere, dass nur noch der Bund Buchgeld schaffen darf und die Schweizerische Nationalbank (SNB) neues Geld anhand von Transfers an Bund, Kantone oder Bürger in Umlauf bringt.
Dies hätte eine klare Trennung von Verantwortlichkeiten zur Folge: Die SNB allein würde den Bestand an Zahlungsmitteln kontrollieren, und die Geschäftsbanken würden zu blossen Intermediären, da sie selber kein Buchgeld («Giralgeld») mehr schöpfen dürften. Abgesehen von Münzen würde alles Geld, auch Buchgeld, von der SNB emittiert und wäre somit Notenbankgeld. Haushalte und Firmen hätten ebenso Zugang zu elektronischem Notenbankgeld wie Banken, für die dies heute schon gilt.

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Swiss Sovereign Money Initiative: Reserves For Everyone

August 23, 2016

On a new website, Aleksander Berentsen rejects the Swiss Vollgeld initiative. As an alternative, he suggests the Swiss National Bank should offer transaction accounts for everybody, in line with proposals I have made earlier (see here (2016), here (2015), here (2015)).
In the Handelszeitung (here and here), Simon Schmid reports.

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